今年以來(lái)，螺紋鋼期貨價(jià)格幾乎都處于貼水狀態(tài)，雖諸多“壯士”反復(fù)抄底，但屢次“血”的教訓(xùn)讓其很難再有激情。不過(guò)近一個(gè)月來(lái)，螺紋鋼期貨主力合約大幅增倉(cāng)，雖有“移倉(cāng)”成分，但很明顯市場(chǎng)分歧在加大。那么，做多的邏輯是什么呢?

  之前持續(xù)下跌的螺紋鋼期貨價(jià)格，近期開(kāi)始反彈，走勢(shì)強(qiáng)于仍在底部掙扎的鐵礦石期貨。短期來(lái)看，在大量鋼廠暫時(shí)減產(chǎn)的情況下，投資者可以進(jìn)行買(mǎi)螺紋鋼期貨、賣(mài)鐵礦石期貨的跨品種套利操作。

  2012年那次長(zhǎng)達(dá)6個(gè)月的下跌，讓鋼貿(mào)商“跑路”現(xiàn)象大幅增加，國(guó)內(nèi)鋼貿(mào)商由此經(jīng)歷了一次大洗牌。隨后，成本高企、經(jīng)營(yíng)微利及銀行不斷“抽貸”讓風(fēng)險(xiǎn)逐漸蔓延到鋼廠。從2013年年初開(kāi)始，我們不斷聽(tīng)到、看到一些鋼廠尤其是中小鋼廠資金斷鏈的報(bào)道。進(jìn)入2014年，鋼鐵行業(yè)除以上兩個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)仍在繼續(xù)發(fā)酵外，原本悠哉的礦山也牽連其中，鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，主流礦山“以量換價(jià)”的經(jīng)營(yíng)模式更是進(jìn)一步加速了礦石價(jià)格下跌。

  從10月下旬開(kāi)始，國(guó)內(nèi)主要鋼廠的高爐開(kāi)工率由之前的92%以上逐步降至89%以下，且下降趨勢(shì)還在擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從11月1日開(kāi)始，中國(guó)產(chǎn)鋼第一大省河北省內(nèi)，已有8個(gè)設(shè)區(qū)市和兩個(gè)省直管市啟動(dòng)了一級(jí)重污染天氣應(yīng)急減排措施，共有2000多家企業(yè)臨時(shí)停產(chǎn)、1900多家企業(yè)限產(chǎn)、1700多處工地停工。

  近日，減排措施進(jìn)一步落實(shí)，河北省內(nèi)全部鋼鐵、焦化、水泥等企業(yè)均暫時(shí)停產(chǎn)。在消化了近期的短暫利好，期貨價(jià)格貼水得到修正后，螺紋鋼價(jià)格仍有望重回弱勢(shì)。熊途漫漫，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，“底”總是相對(duì)的。